재무제표를 읽어라
재무제표 읽기 원칙
- 숫자가 클수록 중요하다 - 큰 숫자를 중심으로 재무제표를 살펴보자(매출액, 영업이익, 매출채권, 재고자산, 유형자산 등)
- 이분법 논리의 위험성 - 항상 옳고 그른것 보다 그렇지 않는 경우가 많다(유상증자도 경우에 따라 호재/악재)
- 조화와 균형이 중요하다 (매츨액과 매출채권/ 재고자산 비율 등)
- 투자 유망 종목을 고르긴 어렵다 / 절대로 투자해선 안 되는 기업을 솎아낼 수는 있다. / 주식투자로 수익을 낼 수 있는 시기를 찾아낼 수 있다.
재무제표 중요 순서
- 손익계산서(매출액, 영업이익, 순이익)
- 재무상태표
- 현금흐름표
재무상태표 읽기
- 자산: 미래에 경제적 이익을 가져다 주는 것
- 부채: 타인자본, 이행해야 할 경제적 의무 (매입채무, 선수금 등)
- 자본: 자기 자본(자본금, 자본잉여금, 이익잉여금)
재무상태표는 정보가 제공된 특정일 현재 기업이 회사 운영에 필요한 자금을 주주(자본금, 자본잉여금)와 외부차입(부채 계정 중 차입금 및 사채)을 통해서 얼마나 조달하였고, 경제적 의무를 이행해야 하는 부채(매입채무, 선수금 등) 및 창업 이후 이익을 얼마나 냈는지(이익잉여금)에 대한 정보를 제공해준다. 또한, 부채와 자본을 통해서 조달한 자금으로 경제적 자원인 자산을 기업이 어디에 얼마나 사용해서 영업활동을 하고 있는지에 대한 정보도 제공해준다. 따라서 자산=부채+자본의 등식이 성립하게 된다.
자산
- 유동자산 (1년 내 현금화 가능)
- 현금 및 현금성 자산
- 매출채권 (받을 돈. 어음 등)
- 재고자산
- 기타유동자산
- 비유동자산(건물은 팔 일이 없으니까)
- 유형자산 (부동산)
- 무형자산
- 기타매도가능금융자산 등
자산에서 기억할 것
- 기업은 일정 규모의 현금을 보유해야 함 (너무 많아도 제대로 운용못하는 것)
- 매출이 증가하면 매출 채권도 증가하는 것은 자연스로운 현상
- 매출 채권은 매출액 대비 or 전 분기 대비 얼마나 증가 또는 감소하였는지 비교가 중요함
- 매출은 증가하지 않는 상황에서 매출채권이 급증했다면 반드시 그 원인을 파악해야 함
- 실적부진을 만회하기 위해서 신용도가 떨어지는 신규 거래처에 외상으로 제품을 팔았을 가능성이 있음 - 대손상각비 증가 가능
- 대손상각비: 떼인 돈을 손실로 처리하는 데 들어간 비용
무형자산
- 영업권(권리금? 명성? 실제 기업가치보다 더 쳐주는 돈 - 프리미엄)
- 개발비(향후 기업에 이득을 줄 것으로 예상되는 데 들어가는 돈. 비용으로 손실처리를 안 함. 제약회사의 경우 2상까진 비용, 3상부터 개발비로 넣어라)
- 손상차손: 무형자산으로 처리했던 연구개발비를 (실패했으니) 손상차손으로 손실처리 해버림
- 개발에 실패했으니 주식 팔고 떠나야지.
대손충당금
- 미리 쌓아두는 돈
- 매출채권에서 직접 차감하는 계정
- 재무상태표의 매출채권은 대손충당금을 차감한 금액
- 대손상각비(실제로 못 받아 비용으로 처리한 돈): 대손충당금 충당금액 만큰 손익계산서의 판관비(판매비와관리비)에 포함되어 영업이익을 감소시킨다
재고자산
- 유동 자산
- 매출 규모 및 전분기 혹은 전년동기와 비교가 중요
- 매출액 대비 너무 많으면 문제, 적어도 문제(고객주문신속대응불가)
- 재무상태표상 재고자산도 재고자산 평가충당금(평가손실)을 차감한 금액.
유형자산(비유동자산)
- 생산 설비, 공장, 본사 건물, 토지, 법인차량
- 매출을 일으키는 힘
- 유동성 확보를 위한 마지막 보루
- 향후 감가상각으로 비용 처리해야 함
- 일반 제조 업체는 매출액 대비 30~60% 정도. 너무 높으면 과잉 설비 투자일 수도
장단기 금융자산, 투자자산
- 많은 회사는 이익을 꾸준히 많이 내 재무구조가 우량하다고 볼 수 있지만, 한편으론 성장을 위한 신사업을 찾지 못해 여유 자금을 금융자산으로 가지고 있다는 뜻.
- 신도리코: 현금성 자산만 5천 억이 넘음.
부채
- 경제적 의무를 이행해야 할 것
- 유동부채 (1년 이내)
- 단기차입금(이자비용)
- 매입채무(외상으로 사온거)
- 선수금(계약금) - 착한 부채
- 기타유동부채
- 유동성 장기부채
- 비유동부채
- 사채(회사가 발급한 채권)
- 장기차입금(은행에서 돈을 빌린거)
- 기타 비유동부채
부채에서 기억해야 할 점
- 이자가 발생하는 부채와 발생하지 않는 부채의 규모를 파악
- 유동성 장기부채가 생기면 상환계획을 파악하자 (1년 내로 원금을 갚아야 함)
자본
- 자본금
- 자본잉여금(주식발행초과금)
- 이익잉여금
- 기타자본항목
자본에서 기억해야 할 점
- 자본금과 자본잉여금은 주주들의 출자금이다.
- 당기 순이익에서 배당금을 제외한 이익이 이익잉여금 계정으로 흡수된다. (누적됨)
- 이익잉여금은 전부 현금이 아니라, 여러 자산 계정으로 구성된다. (여러 종류의 자산으로)
- 유상증자는 호재인 경우도 악재인 경우도 있다
- 무상증자는 단기 호재지만, 장기로는 영향력이 없다.(자본잉여금으로 나눠주는거라서)
손익계산서 읽기
- 매출액
- 매출액-매출원가-판관비=영업이익
- 영업이익-이자비용-법인세=당기순이익
- (당기순이익-배당금=이익잉여금)
손익계산서
- 일정 기간동안 발생한 수익과 비용을 기록하여 해당 기간 기업이 얼마나 이익/손실을 냈는지 영업성과를 보여주는 재무제표. 같은 기간 기업이 얼마나 많은 제품을 판매했는지, 제품 판매 사용된 원가는 얼마인지, 제품 판매와 회사 관리에 들어간 비용이 얼마인지에 대한 정보를 보여줌
손익계산서에서 기억해야 할 점
- 매출원가: 제품, 서비스 생산과정에서 발생하는 모든 비용 (생산직원, 영업직원 인건비, 기계감가상각비, 재고자산평가손실)
- 판관비: 제품 판매나 경영 관리에 들어가는 비용 (본사 인건비, 관용차량감가상각)
- 중요한 순서: 매출액>영업이익>당기순이익 (일단 매출액이 늘어나야 영업이익도 늘어나지)
- 기업이 영업활동을 통해 얻은 영업이익이 가장 중요하다
- 3년 연속 영업이익이 적자인 기업에는 절대 투자하지 않는다
- PSR(price sales ratio): 매출액과 시가총액을 비교해본다. 시가총액 나누기 매출액
- 1보다 작다=시가총액보다 매출액이 크다
- 저psr기업들이 주가가 오를 가능성이 있따
- 기업의 비용 구조를 파악하라(매출원가, 판관비)
- 고정비 비중이 높은 기업: 매출 증가해야 이익이 증가한다
- 변동비 비중이 높은 기업: 원재료 가격이 하락해야 이익이 증가한다
- 원유가가 떨어지면 신발깔창제작회사 주가는 오르고, 반도체 가격이 떨어지면 반도체를 원재료로 하는 회사 주가가 오르겠지
감가상각비
- 기업이 신규 생산설비를 취득하면 비용이 아니라 유형자산으로 처리했다가, 취득 다음년도부터 5~6년간 일정하게 비용으로 처리한다
- 감가상각비로 다 털면 회계상으론 없지만 실제 노후화된 장비는 남아서 영업이익이 늘어날 것으로 예상하지만, 실제로는 경쟁 등으로 시설설비투자를 계속 하므로 영업이익이 막 늘어나지 않을 수 있다.
현금흐름표를 봐야 하는 이유
- 당기순이익과 현금유출입의 차이점을 분석할 수 있다 (순이익이 발생해도 현금은 나갈 수 있어)
- 흑자도산 기업을 사전에 미리 파악할 수 있다
- 절대로 투자해선 안되는 기업을 구별할 수 있다
현금흐름표의 구성
- 영업활동 현금흐름 (가장 중요)
- 투자활동 현금흐름
- 재무활동 현금흐름
- 영업활동은 +, 투자와 재무활동은 -인 기업이 일반적으로 양호한 현금흐름을 보이는 기업
- 투자, 재무활동이 +인 좋은 기업도 있음
계속된 실적 부진으로 부족한 운전 자본을 조달하는 순서
- 외부에서 차입하거나, 기존 주주대상 유상증자 - 기업의 재무활동 현금흐름이 우선적으로 +가 된다
- 재무구조가 더욱 악화되어 차입이 불가능하고 유상증자도 실패하면 보유중인 비영업용 자산을 우선 매각 - 투자활동 현금흐름 +
투자자들이 현금흐름표를 분석하지 않는 이유
- 당기순이익과 현금흐름차이를 보여주는 조정항목이 너무 많다.
- 큰 숫자만 살펴보는 것으로 충분하다
- 조정작업: 현금이 외부로 유출되지 않는 회계상의 비용은 +해주고, 현금이 실제로 회사로 유입되지 않은 회계상의 수익은 -해준다는 사실만 기억하면 됨
- 영업활동 현금흐름의 출발은 당기순이익
- 영업활동 현금흐름에 영향을 미치는 주요 변동 사항
- 매출채권(물건주고 못받은 돈): 증가하면(못받으면) 현금 흐름엔 -, 감소하면(받으면) 현금 흐름에 +
- 매입채무(물건 가져오고 외상값): 증가하면(외상하면) 현금 흐름에 +, 감소하면(갚으면) 현금 흐름에 -
- 재고자산: 증가하면(만드는데 돈썼는데 안팔리면) 현금흐름 -, 감소하면(팔아서 현금받으면) 현금흐름 +
- 감가상각비: (회계상의 비용일 뿐 실제로 나간 돈은 없으니) 현금흐름 +
- 이자지급, 법인세 납부: 현금흐름 -
- 매출채권(물건주고 못받은돈)과 매입채무(외상값)는 증가와 감소를 반복하므로, 장기적으론 영향력이 중립이다(돈 받고 갚고 하니까)
- 규모가 큰 감가상각비는 영업활동 현금흐름에 + 영향
- 재고자산 증가, 이자 지급, 법인세 납부는 영업활동 현금흐름에 -영향
- 결론: 영업활동 현금흐름은 당기순이익보다 크거나 비슷해야 함
- 결론: 영업활동 현금흐름과 당기순이익이 몇 년 간 지속적으로 크게 차이나면 정상 기업이 아니다
- 굳이 이자지급을 재무활동 현금흐름에 넣는 기업은 조심하자(영업이익 뻥튀기)
정리
- 손익계산서의 당기순이익, 매출액, 영업이익, 순이익이 전년동기/전분기 대비 증감을 살펴보고
- 재무제표 주석 - '비용의 성격별 공시'에서 주된 비용인 매출원가, 판매비와 관리비를 파악하고
- 재무상태표에서 현금(매출액의 5~10%정도), 매출채권(매출액 대비 적절한지, 계속 늘진 않는지), 재고자산, 유형자산(매출액의 30~60% 정도), 무형자산(너무 많으면 왜 그런지), 부채(이자발생 부채인지, 선수금이 많은지), 자본(이익 잉여금이 꾸준히 쌓이고 있는지)
- 현금흐름표 가서 당기순이익과 크게 차이나는지, 이자 지급+를 딴데서 빼는지
- 재무제표 주석에서 대손충당금(외상금못받은걸 대비 쌓아둔돈), 대손상각비(외상금 못받아 실제 발생한 비용), 재고자산평가충당금 등 살펴보고